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【陈怀临注：这是著名写手老沓的一篇文章。我个人对展讯很关心。。。原因很多。但共青团员出身的我今天不说。另外我与展讯现在的三级领导班子都很熟悉（CEO，VP H&S和N个SD等）。我很有信心SPRD能到15美金左右。目前我的态势是进仓5K（股）左右。计划10K左右。估计平均价位会在6左右。如果SPRD在2，3年之内回到15美金。我的return…..Ummm.希望大家不要跟风。这很不合适的说。。。】

2010年3月4日展讯发布2009年Q4财报，总营收为4230万美元，环比增长10.1%，同比增长 312.9%；展讯通信第四季度净利润为140万美元，高于上一季度的60万美元，高于去年同期的净亏损5280万美元。

相对竞争对手联发科2009年Q4的财报，应当说展讯的表现非常不错，联发科2009年Q4相对Q3下滑15.3%，展讯上涨10.1%，毛利率联发科为58.7%，下滑1.5个百分点，展讯为42.2%，上涨3.2个百分点。

相对Q3，2009年Q4展讯基带芯片出货量下滑5%，RF出货量下滑4%，能在出货量下滑的情况下提升营业额，主要原因应当是TD芯片出货量的提升带动了毛利率的提升，虽然在财报中没有给出TD具体的出货量，以老杳了解的消息，自从2009年Q4开始，展讯TD芯片出货量开始攀升，特别在中国移动TD无线固话的出货量升幅显著，目前展讯已经占据了移动无线固话70%以上的出货，展讯对2010年Q1营收预期为4000-4300万美元，如果猜的不错，最终业绩应当会突破4500万美元，能在业界不断给出联发科消减订单的情况下依然保持稳步增长，说明TD在展讯作用日益明显。

如果说2009年Q3展讯取得不错的业绩可以归结为联发科的轻视，2009年Q4在联发科全面打压、堵截的情况下依然取得如此业界可喜可贺，不过相对联发科，展讯依然弱小，目前仅仅10%左右的市场占有率尚略显单薄，登山爬到半山坡、马拉松也才跑到半程，展讯在未来一两个季度将迎来联发科更加严酷的竞争环境，这一点从展讯2009年Q4仅比Q3增幅10%可见一斑，此外展讯对2010年Q1的预测高限也只有4300万美元，即使达到4500万美元，相对 2010年Q4增幅也只有6%，如果扣除TD的影响，展讯在GSM基带领域的增长依然不容过分乐观。

很多业界朋友对展讯曾经抱有极大希望，在看到连续两个季度的财报后感觉展讯抢占联发科市场份额并没有当初想象的猛烈，其实这很正常，如果说展讯凭借自身实力和联发科的轻视在2009年Q3异军突起，2009年Q4及2010年Q1展讯能在联发科的猛烈打压下能够保持持平已经非常不错，毕竟展讯6600系列芯片推出市场仅仅不到一年时间，展讯也还不具备大规模推广的条件，中国有超过500家的手机设计公司，半年来展讯的推广范围可能只有其中的十分之一，在客户范围没有大规模增加的情况下展讯能够守住抢来的市场，说明展讯已经度过了联发科第一轮的反扑，一旦未来展讯能够更多的服务客户，相信会掀起第二轮爆发的浪潮，不过与展讯第一轮CEO李力游更多的冲锋陷阵不同，未来的冲锋要考验的将是LEO领导的团队，考验的是展讯员工在过去半年及未来半年的能力提升，到目前为止，万里长征只迈出了第一步，展讯及员工远没到松懈的时候。

应当说2010年展讯面临不错的外部形式，不仅已经垄断了中国移动的无线固话市场，在TD手机领域，由于联想Ophone及海信N51等多款TD手机中国移动已经入库蓄势待发，未来也还会有更多的国际厂商采用展讯方案，TD市场的爆发显然为展讯2010年继续保持高速发展奠定了基础，不过决定展讯未来的前提依然是能否在GSM领域抢占联发科更多的市场份额，因为只有抢占更多的市场份额才是展讯自身实力不断增强的体现，一旦展讯能够从联发科手中抢占 20-30%的市场，展讯才会拥有了与联发科长期竞争的资本，能否达到这一目标，相信会在2010年见分晓，祝愿展讯再接再厉，给自己惊喜，也给大陆微电子界惊喜。

附录：2009年Q3展讯第三季度财报分析：

2009年11月16日展讯发布第三季度财报：总销售额为3840万美元，同比增长92%，比上一季度增长137%；净利润为60万美元，上年同期净亏损为3130万美元，产品毛利达到39%也恢复到集成电路公司的正常水平，展讯没有在财报中公开基带芯片和RD芯片分别的毛利率，由于RF芯片毛利率较低，单独计算基带芯片，毛利率应当在45-50% 左右，与联发科超过60%的基带芯片毛利率相比，依然较低，不过作为后来者，展讯已经非常不错。

展讯过去三年财务状况变化
从2008年第三季度开始，展讯经过整整一年的亏损，终于于2009年Q3恢复盈利，期间经历前CEO武平离职及产品质量问题，展讯能够在低潮中浴火重生，可喜可贺，不过从整个过程来看，这道坎也是中国本土微电子公司必须经历的磨练，毕竟之前还没有公司成功迈过一亿美元这道关口，相信重生后的展讯能够在2010年迅猛发展，尽快实现5亿美元的营 业额。

虽然Q3财报令人欣慰，不过老杳依然觉得3840万美元的营收有点少，对第四季度4000万美元的预估也有些保守，依照老杳对市场的了解，展讯的营收应当不至于如此，不过今年及2010年对于展讯确实机会大于挑战，虽然展讯启动手机基带芯片的研发要早于联发科，不过早期由于失误不断让联发科抢了先机，好在任何公司都有失误的时候，2009年联发科在6253上的失误和展讯自己在技术上的突破给了双方来年对决的机会，也让联发科在重新评估展讯的实力，前不久联发科针对大陆design house中大客户实施优惠的价格策略就是专门针对展讯的回击，相信2010年联发科与展讯的较量会越来越激烈，有了6600L及后续产品，展讯已经不再是待宰的羔羊。

作为市场跟随者，总会受到领先者的打压，这一点并不奇怪，无论锐迪科在蓝牙还是展讯在基带芯片上遭受联发科打压都一样，这也是大陆公司想突破重围必须要面对的，好在现在的展讯无论从执行力还是员工士气已经与2008年不可同日而语，虽然还不具备与联发科争霸的资本，在联发科手中抢得属于自己的市场份额还是非常有希望的。

联发科之所以有如此高的毛利率，一方面基带芯片毛利率较高，另外从提供turnkey方案来看，外围芯片利润更高，之前双卡双待芯片从1块多美元降到现在的不到1毛钱，蓝牙芯片也从一块多降至现在的6毛左右，都说明了这一点，随着这两年大陆微电子公司的兴起，以展讯为主的本土公司已经可以抛开海外企业独立提供手机turnkey解决方案，如果大家联合起来，整个成本并不会与联发科相差较多，联发科仅仅依赖基带芯片想在成本上与展讯拉开距离很难，何况资本市场对展讯与联发科的毛利率预期本来就不同，经过了2009年的市场角逐，可以说现在联发科希望把展讯扼杀在摇篮里的希望已 经破灭。

2010年对于展讯机会远大于风险，不过相对联发科展讯依然弱小，好在作为公司CEO的李力游并没有像前任一样过多分散注意力，目前展讯的业务主要集成在GSM和TD两个领域，由于未来TD业务肯定会赢得大陆3G市场，没有WCD MA业务并不会成为展讯的短板，从今年TD业务的开展来看，展讯虽然在TD手机不占优势，在TD信息终端却拔得头筹，随着联想Ophone的上市，相信2010年展讯会在TD业务上取得进一步突破。

2010年展讯最大的风险在于联发科的反扑、打压，最大的机会在于自己已经站稳脚跟，并领先联发科首先进军Sam sung、摩托罗拉等主流厂商，经过2009年，展讯的问题已经不是生死，而是能够从联发科手中抢得多少市场份额。

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