分享

邓锋在笔者眼里，不是最有钱的，但是最有抱负的。说他是80年代以来留学海外并功成名就的杰出代表，应该是毫不为过。其影响力对于中国目前的高科技圈子很大。可以说，人人都以认识邓总而自豪。好一个情何以堪！：-）。下面是笔者从《融资中国》转发的邓锋在最近对其旗下的北极光风投在2008年工作的一个总结。希望对读者有所帮助。发财的路从来都很遥远。要努力，不抛弃，不离弃。

盘点2008年，北极光投资顾问（北京）有限公司（下称北极光）共投资9个项目，投资速度相比2007年有所放缓。投资领域涉及互联网、清洁科技、消费类、服务类等各行业，总体来看还是早期项目比较多。北极光创始人、董事总经理邓锋在接受《融资中国》记者采访时讲到，北极光2007年募集第二支基金 3.5亿元美元，一年下来，投资了约15%，这意味着他们在未来还有很多钱可投。

就在2008年12月10日，北极光的第一支人民币基金，即与中关村创投共同募集的1亿元人民币基金正式获批。虽然金额不大，但这却是北极光试水人民币基金战略的第一步。

冬天里继续投资

2008年进入经济下滑周期，但这并没影响到北极光的继续投资，北极光投资金额小到50万美金，大到两千万美金。

邓锋认为，投资不是为了抄底，北极光更看重企业的运营效果与盈利模式，并提倡投资节约型的公司，“节约型公司绝不到处烧钱，做广告。”除此之外，还特别关注对经济下滑有抵御能力的行业及企业，“有些公司不受经济周期影响，比如互联网游戏、教育、消费类等行业对经济下滑有一定的抵御作用。”邓锋认为，“经济危机令我们真正回归理性，反思我们对企业的真正价值所在，帮助一个企业成长，这不能简单地从投资回报来衡量。”经济危机从某种意义上来讲，无论是对企业，还是资本方都是件好事，若企业在经济低谷时尚能生存下去，这时再将企业文化、团队调整到位，并建立核心竞争力，那么，经济周期转好时，这些企业可能是表现最好的。而那些没有经历过低谷，靠扩张发展起来的公司可能是最脆弱的。

实际上，往往是冬天里投资的企业是最好的企业，因为他们经历了冬天的洗礼。

邓锋解析，风投的概念不是完全靠钱来赚钱，否则可以去银行贷款。风投想做的是“一块钱赚十块钱的事”，这就不是贷款所能解决的。风投所投资的行业或企业，一定是靠其他的东西才能带来爆炸性成长的。而传统制造业就很难出现类似情况，所以北极光更注重对互联网、新经济、高科技等行业的投资，依靠商业模式和技术创新等方式，在一个高速发展的行业里快速成长。

其实，中国风投在技术方面的投资并不少，但成功的并不多。而北极光投资的70%是技术项目，这与北极光团队的技术背景不无关系。邓锋在 NetScreen创业期间，就曾任职技术工程副总裁的角色。从公司成立到产品上市前后不到8个月时间内，他本人便拿到了有关芯片设计方面的三项专利。

邓锋关注技术创新，对技术变革带来的商业机会非常敏感。他认为，成功企业的思维方式一定要从市场到产品再到技术，而不是从技术到产品再到市场。国内的企业可以先从技术应用开始，从技术和渠道上寻找发展机会，然后再延伸到技术创新等各个产业链。

早期估值不重P/E

邓锋认为，在当前的环境下，投资项目的估值更符合其内在的价值，重要的是企业家的心态更趋于平和，态度也变得谦逊许多。

关于投资早期还是晚期项目，邓锋认为，由于国际资本市场的不景气，一些成长到晚期的公司也纷纷推迟了上市，特别是做外向型国际市场的公司受到较大影响，但投早期的风投受外部环境的影响相对较小。

早期和晚期项目的估值标准很不同，只有投资晚期项目才谈得上P/E值，而早期项目的估值一般不直接与股票市场挂钩，不太看重P/E值，早期项目主要取决于团队、技术、商业模式等因素，是根据其未来的发展前景进行估值。因为早期公司头一两年都不赚钱，若用P/E值来衡量，很有可能归零或负值。

早期投资最关键的一点是投人，其次才是市场和商业模式。如果人不行，再好的市场和商业模式也没用。第一是人，第二是人，第三还是人，邓锋不断地强调这一点，这个“人”其实是一个“团队”概念，包含团队的敬业精神以及执行力等因素。

“我既不是他老板，也不是他教练，我们是合作伙伴。有些问题他能看到，我看不到，毕竟他们在具体行业里摸爬滚打多年。但他可能没有做过大企业，不知道资本运作等，所以双方一定是合作的关系。企业永远是主角，风投永远是配角，如果风投能对企业的发展有10%的贡献就相当不错了。”邓锋如是理解。

挣钱固然重要，但北极光更期望参与创建世界级的中国企业。投资展讯通信时，邓锋就抱此想法，他坚信，未来，中国一定会有世界级的成功企业不断出现。

硅谷型风投价值

虽然经济形势不好，但风投们依然很忙，邓锋讲，首先他们要对投过的公司做增值服务。北极光属于“硅谷文化”型的投资机构。目前，中国的风投有两种，一种是“华尔街文化”，类似猎手型，打一枪换一个地方，和买卖股票一样，买低卖高；另一种就是“硅谷文化”，类似农民，帮助已投的公司增加价值，慢慢成长。

2007年和2008年上半年，整个风投行业都有点过热，而到2008年下半年开始回归理性。过去几年风投给中国企业带来了更多的创业潮，与此同时，业界对风投的批评声也越来越多。“风投从来就不是一个不犯错误的行业。风险投资就是有风险的行业，其成功取决于高回报，而不是成功率多高，比如投资一个Google获得的超额回报。一个企业成功，可能10个失败都没关系。”

与此同时，风投也应正确认清自己。与美国相比，三年前的中国，机会多风险大，而三年后再看中国是机会更多，风险则更少。风投的价值体现在如下几个方面。一方面，提供资金，提供非常有效的融资途径。这些资金是很多中小企业融不到的，尤其是民营企业。中国民营企业的蓬勃发展，风投的贡献功不可没。而且民营企业的发展也给中国提供了更多的就业机会。

另一方面，从某种程度上来讲，VC、PE行业也带动了中国的自主创新。自主创新是中国的国策，VC、PE带动中国的自主创新，实际上这从很大程度上提高了整个社会的劳动生产率和效率。因为VC、PE投资到更有效运营的企业上，使企业提高了效率，同时也使得中国企业家创业精神更强。

分享